2026年開年，不銹鋼市場率先上演“情緒先行”的行情試探。1月6日，上海期貨交易所不銹鋼主連合約收盤價報13395元/噸，較年初累計上漲1.83%，帶動304系不銹鋼換熱管現貨報價同步回暖，無錫地區主流含稅報價升至12750元/噸，佛山市場突破13100元/噸。看似樂觀的開局背后，300系不銹鋼換熱管的全年漲幅前景卻深陷“原料強支撐”與“需求弱現實”的博弈困局——短期難現趨勢性暴漲，中長期震蕩承壓將成主旋律。

   原料端的政策擾動，是當前支撐價格的核心變量，卻難改“預期驅動”的脆弱屬性。印尼官宣2026年鎳礦產量配額縮減至2.5億噸，較2025年目標銳減34%，這一消息直接引爆鎳產業鏈，倫鎳價格突破16760美元/噸，國內高鎳鐵報價漲至930元/鎳，推動304系不銹鋼冶煉成本較去年底提升300元/噸以上。疊加菲律賓鎳礦進入雨季供應收縮、鉻鐵價格高位堅挺等因素，300系不銹鋼換熱管的成本底線被顯著抬高，短期形成“成本托底-報價跟漲”的傳導鏈條。但需警惕的是，印尼鎳礦政策落地存在不確定性，若后續產量管控松動，原料端的支撐邏輯將瞬間瓦解，這也決定了當前的上漲缺乏持續性基礎。

  需求端的疲軟，才是制約300系不銹鋼換熱管漲幅的核心桎梏。作為換熱管核心應用領域，房地產行業持續低迷，2025年1-11月商品房累計銷售面積同比下滑7.8%，直接拖累建筑暖通領域的換熱管需求；家電行業“以舊換新”政策提振效果遞減，洗衣機產量同比下滑23.4%，空調、冰箱等品類需求僅維持微弱增長，難以形成實質性支撐。盡管新能源、核電、石化等新興領域需求呈現增長態勢，預計2030年新興產業需求占比將提升至25%以上，但短期增量有限，且高端換熱管領域仍存在22%的進口依存度，國內產能釋放難以快速轉化為有效需求。出口端更添壓力，歐盟碳關稅（CBAM）落地與出口許可證新規實施，大幅提升出口成本，削弱國內產品價格競爭力，全年出口減量已成大概率事件。

  供需失衡的隱性風險，進一步壓縮了漲幅空間。當前無錫、佛山兩地300系不銹鋼社會庫存雖連續三周下降，但47.71萬噸的庫存水平仍處于歷史高位，且大量庫存從顯性轉為隱性，實際消化速度遠低于市場預期。供應端來看，國內鋼廠12月排產環比下降7.65%，300系減產4.4%，短期供應壓力有所緩解，但海外產能擴張持續發力，印尼榮耀金屬120萬噸項目試產、印度金達萊高端化擴張，將加劇全球供應競爭。更關鍵的是，行業仍未擺脫“高供應、低利潤”的調整周期，2025年不銹鋼行業整體呈現“供應增長、需求分化、成本下行、利潤承壓”特征，300系雖借助原料上漲修復部分利潤，但成本倒掛風險仍存，鋼廠減產力度若未持續加碼，庫存去化將淪為空談。

   綜合研判，2026年300系不銹鋼換熱管的漲幅將呈現“短期震蕩偏強、全年區間承壓”的格局。短期受印尼鎳礦政策預期與原料漲價帶動，價格或在12500-13500元/噸區間波動，階段性沖高難超14000元/噸關口；中長期來看，若需求端無實質性政策刺激（如保交房加碼、高端制造補貼），疊加印尼政策落地不及預期，價格重心將逐步下移，全年主波動區間或鎖定在11500-13500元/噸，趨勢性漲幅大概率控制在10%以內，難以重現往年大幅上漲行情。

   對于行業參與者而言，當前需摒棄“原料驅動即趨勢上漲”的誤判，警惕情緒退潮后的回調風險。貿易商應堅持快進快出、鎖定利潤，避免過度囤貨；下游企業可逢回調分批備貨，重點布局新興領域高端換熱管替代機會；更需密切跟蹤印尼鎳礦政策落地、國內鋼廠減產執行力度及節后成交復蘇三大核心指標——這三把鑰匙，將最終決定2026年300系不銹鋼換熱管漲幅的天花板與地板價。